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华金证券--国防军工行业动态分析:贸易争端缓和,面对变局任重道远【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 无聊de小鬼 发表于 2020-01-17 09:07:55

【研究报告内容摘要】

中美签署第一阶段贸易协定,稳定了市场预期: 2020年 1月 15日,中美签署 第一阶段贸易协定, 协议包含知识产权、技术转让、农产品贸易、金融服务、宏 观经济问题和透明度、扩大贸易 6个方面。 签署贸易协定表明中国愿意在当前国际框架下解决中美之间的争端: 在第一阶 段的贸易协定中,对于中方义务做了详尽、量化的规定, 而对于美方的义务做了 框架性的规定。这表明中国对自身实力有清醒的认识, 当前无意挑战美国的地位, 愿意在当前框架和游戏规则下面解决彼此之间的争端。 民用航空航天占双边相关贸易领域绝对份额,并以中国进口美国航空产品为主: 根据海关 2018年的数据可以看出,在进口领域,中国从美国进口航空航天产品 167.9亿美元,船舶 0.2亿美元,武器弹药没有进口。在出口领域,中国出口美 国航空航天 11.8亿美元,船舶 1.6亿美元,武器弹药 1.0亿美元。 2019年中国进口下降源于波音飞行安全事故,出口受贸易争端影响: 2019年 中国从美国进口航空航天产品 68.5亿美元,大幅下降的主要原因是波音公司的 B737-MAX 的飞行安全事故导致各国停止接收波音公司相关型号的民用客机。 而在出口方面, 2018、 2019年,出口额分别为 12.6亿、 11.8亿、 10.6亿美元, 同比下降 7%、 10%。 贸易争端对中国航空产品出口产生了一定的影响 扩大波音飞机进口可能成为中国履行第一阶段贸易协议的重要行动: 协议要求 中国在未来两年从美国新增 2000亿美元的进口额,其中制造业需要 2020年新 增 329亿、 2021年新增 448亿美元的采购金额。进口波音飞机可能将成为一个 重要的贸易措施,前提条件是波音从新获得适航许可。 贸易争端缓和或对 A 股航空航天上市公司出口比例大的公司带来利好:在 A 股 上市公司中民用航空零部件或其他出口比例大的上市公司的经营环境将改善,有 利于此类上市公司。 军用装备领域美国一直对中国封锁,相关上市公司影响不大: 自从 1989年以后, 美国对中国武器装备实施禁运, 并对可以运用到军事领域的高技术一直采取严密 封锁的政策。 因此对核心军工资产相关上市公司实际影响不大。 投资建议:维持“领先大市-B” : 签署第一阶段协议,表明中国依然愿意在当 前国际框架下解决中美之间的争端。 中国对当前实力有清醒的认识。面对百年变 局,国防军工产业任重道远。建议继续关注核心军工资产: 中航飞机(000768)、 中航沈飞(600760)、中直股份(600038)、洪都航空(600316)、航天宏图 (688066)、光威复材(300699) 。 风险提示: 1、中美贸易争端加剧; 2、经济黑天鹅事件。

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